Bancolombia señala que la votación dividida de la Junta deja abierta la puerta a nuevos ajustes monetarios.
El fenómeno de El Niño, el comportamiento de la inflación y la evolución de las finanzas públicas serán determinantes para las próximas decisiones sobre las tasas de interés en Colombia.
Así lo advierte un informe de la Dirección de Investigaciones Económicas, Sectoriales y de Mercados de Bancolombia, que analizó la decisión del Banco de la República de mantener su tasa de política monetaria en 12,25% y señaló que la posibilidad de nuevos ajustes sigue abierta.
La decisión de la Junta Directiva del Emisor se tomó por mayoría, pero dejó en evidencia diferencias sobre el rumbo de la política monetaria.
Cuatro codirectores votaron a favor de mantener el indicador sin cambios, mientras que tres respaldaron un incremento de 25 puntos básicos. Para los investigadores de Bancolombia, esta votación dividida muestra que todavía existen riesgos que podrían modificar la postura del Banco.
El informe señala que la inflación anual registró un leve repunte en septiembre y llegó a 6,29%, cinco puntos básicos por encima del resultado anterior.
Aunque el dato estuvo por debajo de lo esperado, las presiones sobre algunos componentes de la canasta de consumo continúan siendo motivo de atención para las autoridades monetarias.
Uno de los factores identificados es el comportamiento de los servicios, impulsados principalmente por la indexación, y de los alimentos.
Por su parte, la inflación básica, que excluye alimentos y bienes regulados, se moderó hasta 6,07%, aunque permanece en niveles elevados. Esta combinación mantiene el desafío de llevar el indicador general hacia la meta establecida por el Emisor.
¿Qué factores podrían llevar al Banrep a modificar las tasas de interés?
Entre los riesgos que destaca el informe de Bancolombia está el fenómeno de El Niño, debido a sus posibles efectos sobre los precios de los alimentos y los bienes regulados.
Las condiciones climáticas representan una variable relevante para la evolución de la inflación, especialmente en un contexto en el que el indicador todavía permanece por encima de los niveles compatibles con la meta del Banco de la República.
Otro elemento que seguirá bajo observación son las expectativas de inflación de los analistas.
Según el documento, las proyecciones para el cierre de 2026 aumentaron seis puntos básicos y llegaron a 6,83%, mientras que para finales de 2027 se ubicaron en 5,16%. Ambas estimaciones permanecen por encima del rango de tolerancia del Emisor, lo que mantiene la atención sobre la trayectoria futura de los precios.
El comportamiento de estas expectativas es uno de los elementos que condicionará las próximas decisiones de política monetaria.
En ese sentido, el informe advierte que la evolución de la tasa dependerá de la dinámica de la inflación, el anclaje de las expectativas, los efectos del fenómeno de El Niño y el trámite del Proyecto de Ley de Rescate Económico.
Las cuentas fiscales también aparecen entre los asuntos relevantes para el panorama económico. La Junta Directiva del Banco de la República reiteró que la evolución de las finanzas públicas será determinante para el desempeño macroeconómico y para conseguir que la inflación converja hacia la meta.
Además, destacó la importancia de realizar un estudio riguroso del Proyecto de Ley de Rescate Económico, radicado en el Congreso el 29 de octubre.
Sin embargo, la decisión de mantener las tasas también estuvo relacionada con las señales de desaceleración económica. El informe de Bancolombia considera que la mayoría de la Junta dio mayor peso al menor dinamismo de la actividad y a la moderación de la inflación básica que a los riesgos de nuevos aumentos de precios.
En el tercer trimestre de 2026, la economía habría perdido impulso, con indicadores que apuntan a un menor crecimiento del consumo privado y público.
En agosto, el Indicador de Seguimiento a la Economía (ISE) registró una contracción anual de 0,04%, su primer resultado negativo desde abril de 2025, en buena parte por las afectaciones del terremoto.
Con este panorama, Bancolombia considera que la pausa monetaria no cierra la posibilidad de nuevos ajustes. La evolución de los precios, las expectativas de inflación, las condiciones climáticas y el panorama fiscal serán determinantes para las próximas decisiones del Emisor, que mantiene una postura restrictiva y su compromiso con la convergencia de la inflación hacia la meta.
Fuente:https://www.portafolio.co/economia/gobierno/el-nino-la-inflacion-y-las-cuentas-fiscales-las-variables-que-vigilara-el-banrep-para-ajustar-las-tasas-505507
